上善若水任方圓

第七回 潘多拉的盒子

想當初，與費雪同時期英國偉大的經濟學家凱恩斯早在1912年第一次碰面就已經惺惺相惜了。相隔著大西洋兩岸當代英國和美國最負盛名的經濟學家一見如故地相聚在一起共進晚宴。宴席之間，他們不脫學者風範，激烈的爭辯貨幣經濟學原理，最後凱恩斯欣然接受了費雪的說法，亦即是，凱恩斯之後毫不猶疑地認同了費雪提出貨幣力量（money force）是如何影響到實質經濟的理論。

早在1911年，在「貨幣的購買力」（The Purchasing Power of Money）這本書，費雪建構了貨幣數量理論，他說：在理論上”貨幣數量的變動與物價及貨幣價值變動之間存在著一種因果關係。”他認為貨幣供給量乘以速率（V, 貨幣在市場流通的速度。MS*V＝output*p）等於生產總量（output）乘以價格（p）。當T和V不變時，整體物價水準(P)取決於貨幣供給數量(M)。這也正是諾貝爾經濟學獎得主米爾頓·費里曼（Milton Friedman）現代貨幣數量論的中心思想。

他接著說，雖然通貨膨脹和緊縮通病是邪惡的，但大家都可以為了追求共同目標而努力。此外，他指出一項政府潛在的有利貨幣政策工具---控制貨幣供給量---從此可以調整貨幣供給量作為緩解甚至避免通貨膨脹或緊縮所帶來的經濟不景氣。

費雪是有史以來第一位提出強大的貨幣力量是如何影響到實質經濟情勢的經濟思想家。不僅如此，他更提出有利證據說明，政府可以管理（控制）貨幣供給量用來穩定經濟情勢。從此之後，費雪打開了”潘多拉的盒子”昭告世人說，中央銀行為了穩定經濟和全民福祉，就可以打開印鈔機，任性地把一張毫無價值可言的紙幣，當它被國家印製出來時，購買力就等於這張紙幣的面額所能購買到的商品和服務價值。費雪的偉大發現簡直就是”神的力量。”

不僅如此，凱恩斯甚至在他的貨幣需求理論中融合了費雪的貨幣力量學說，並且毫不否認地說：費雪才是”貨幣力量學說的鼻祖”。那是費雪一輩子的研究，他為現代貨幣經濟學開展出了許多的基礎架構。即便許多人很少提及費雪，曾經待過學術界的柏南克，在擔任Fed主席不得不尋求”債務-通貨緊縮”理論鼻祖費雪和凱恩斯的幫助，為金融海嘯量身訂作應對的藥方，推出了史無前例的量化寬鬆政策，拼了命的印製美元推向全世界。

這麼一來，柏南克師承凱恩斯貨幣理論，即便他並不一定會承認，但費雪就是名符其實地成為他的祖師爺吧！

然而，另一方面來說，打開潘多拉的盒子帶給世人更多是災難或不幸。

費雪的貨幣力量學說最重要的觀點或許是在於解釋了如何改變速率和價格可能會影響到實質利率與名目利率的偏移（差異）。因為無論通漲或通縮，一旦物價變動往往都會導致人們做出錯誤的判斷，經濟行為中的過度自信與盲目樂觀，反之亦然。

在如此的作用之下，即便它們並沒有影響到長期生產，但貨幣的力量可能產生景氣過熱和泡沫爆破的疑慮，甚至經濟不景氣。今天，我們面對的就是這樣的情況。費雪的解決方案，提供更多的貨幣流動性，美其名是量化寬鬆。

但是量化寬鬆一旦讓貨幣暗流猛虎出柙，後果是猶如IMF主席拉加德不斷地提醒世人：“破壞性資產價格的變化，進一步加劇了金融市場的波動，它不斷升高了經濟下行風險。”

今天這樣的後果，肯定是費雪當初在設想貨幣的力量時所始料未及了。

未知後事如何，且看下回分解。