上善若水任方圓

第九回 冰凍三尺非一日之寒

話說從頭，也就在1967年8月在國際貨幣基金組織（IMF）年會上，各國財政部長終於取得共識向IMF建議，授權IMF發行一種登錄（Bookkeeping）形式的債權憑證，稱之為特別提款權「Special Drawing Rights, SDRs」，這個超主權貨幣，可作為除了美元及黃金外的儲備資產。特別提款權最初的設計也就是與黃金掛勾的，用以強化貨幣的信心，並由IMF專屬管理。這個SDRs的最初雛形就是來自於「紙黃金」（Paper Gold）的概念，因此，在這個國際貨幣改革共識上就是讓特別提款權與黃金掛鉤，以穩定貨幣基礎。

然而，情勢比人強，從一開始，美國人就不希望特別提款權發揮過大的作用，美國只是希望借助於SDRs擺脫黃金對美元的束縛，真正的主角，還得是美元，這才是美國政府真正的用意了。因此，從一開始SDRs就只能用於各國央行之間的結算，不能被直接使用，自1971年尼克森片面宣布放棄黃金兌換的機制，徹底與黃金說再見了。發展到今天，SDRs早就不再和黃金掛鉤，而是和主要的四種貨幣（美元、英鎊、歐元、日元）掛鉤了。

冰凍三尺非一日之寒。時序也就在2015年8月11日當日，人民幣對美元匯率中間價較前一日中間價出現一次性校正，回檔1136個基點，貶值近2%，有效地使人民幣創下20年來的最大幅度貶值，煞那間轟動全球、驚動華爾街。

國際金融市場分析師的解讀、猜測和陰謀原因都有，非常分歧。即便大多數的觀點都認為這既是人民幣通過貶值來提振出口從而刺激經濟增長；但同時也部分的分析師猜測，這是在5月8日IMF在北京舉行的《亞太經濟展望報告》發佈會上，IMF駐華首席代表席睿德表示，今年下半年將舉行的IMF董事會上，討論將對SDR的貨幣籃子是否將人民幣納入SDRs。

換句話說，如果人民幣被納入SDRs，這是邁向資本帳戶開放的又一大步，人民幣未來可能成為魅力超過英鎊和日元的國際儲備貨幣。然而事與願違，沒多久說好的事情黃了。IMF的改革倡議提出之時，美國人就反對IMF將人民幣納入SDRs籃子裡。美國人居心叵測，至此已經很明白了，人民幣不得不做一次大幅度的調整反應市場的失望性賣壓。

雖然費雪過世至今已然68年個年頭了，但他的SDRs以一籃子貨幣掛勾超主權貨幣的創意直接轉化成IMF的SDRs。它影響所及竟然在2015年8月中致使人民幣大幅波動，影響力至今猶存令人難以置信。我想若是費雪在地下有知，必然也要開心地”浮一大白”，滿飲一大杯茅台酒了。

歐文・費雪（Irving Fisher）的學術研究和探討為後世貨幣金融學理論留下了不可磨滅的功勞，號稱為經濟大師，可謂是震古鑠今。以現代的貨幣理論來看，貨幣採用什麼樣的形式並不重要，重要的是貨幣要在社會中建立廣泛的信用、保持適度的規模，從而保持幣值的相對穩定。哪怕是黃金、白銀之類的貴金屬貨幣，如果不能保持幣值的穩定，一定造成經濟上的災難；哪怕是紙幣、電子錢，只要能夠維持人們的信心與穩定的幣值，一樣促進經濟的健康發展。

毫無疑問地在20世紀初期，天縱英明的費雪是一代智慧天才，但他在美國大蕭條時同樣無法避免錯誤想法，而且很容易被他滿頭熱的激情帶往錯誤的方向。如果想瞭解費雪的成長背而能夠帶給我們一些啟發的話，那我們必須話說重頭了。

貨幣之能事，猶如水能載舟亦能覆舟。那就讓我在這裡開始”說古道今”了！

未知後事如何，且看下回分解。