第三十八回 Fed升息？（六）金融業的金雞母
「2004年6月30日FED前次的升息短短不到兩周後，就在7月12日引爆了「聯合投信」事件，幾乎釀成一場無法收拾的系統性風暴，從此改變了台灣投信基金生態。」
債券基金已然成為台灣投資人心目中的神話了。即便在一般基金投資人的眼中，債券型基金猶如銀行定期存款，收益穩定。但是事實上，債券型基金績效係以每日整體投資資產的價值作為淨值評價基礎，固定收益投資商品例如上市公司或大型企業發行的公司債，通常發行期間落在五年至七年，在持有固定收益率不變之下，只要能夠持有到債券到期日並且避開債券市場的評價機制不受到市場波動影響的話，那麼每日基金淨值都得以實現利息收益，致使其淨值收益永遠不會下跌的神話。
例如，一檔債券型基金，其規模為新台幣20億元。這基金只有投資一期台灣電力公司五年期公司債，發行金額為新台幣20億元（在此先不考慮基金短期流動現金問題），發行利率為4%。當債券市場上流動性最佳的五年期政府債券利率走跌至3.5%時，按理說，台電公司債也會因為市場利率走跌，必須要以市場評價基礎每日評價因而會實現0.5%的資本利得。
但由於此檔台電公司債券的發行全部由台灣投信基金公司這一檔債券基金所持有，只要這位基金經理人不將此債券拿到市場上交易的話，這檔台電公司債券的市場評價還是在5%，亦即是他最初買進此公司債券的成本價格了。最重要的是，這檔債券型基金也就可以每天以5%的收益率反應在基金淨值上（先不考慮基金管理費、保管費等費用）。而這五年期的債券利率通常來說都會遠高於一般商業銀行一年期以下的定期存款利率，這就是債券型基金的特殊利基。
而在2000年之後利率大幅下跌，根據台灣中央銀行統計月報資料顯示，銀行業一個月定期存款排告利率從2000年的4.34％到2004年的1.15％；一年期定期存款利率更是從5％直落到2004年的1.52％；30年期票券利率也是從2000年的4.91％跌到了2004年的0.99％，投資人利息收益每況愈下。債券型基金最大的優勢，即在於每日評價的年化報酬率，高於金融市場上任何一種的短期收益商品，如銀行定期存單、短期票券、債券附條件交易等投資工具。
同時，台灣的稅法和基金的申購贖回方式，也更進一步提升債券型基金商品的優勢。依據當年台灣稅法規定，無論是個人或是法人，申購基金產品其投資期間，由贖回基金淨值扣除申購基金淨值之報酬，屬於證券投資資本利得，免徵資本利得稅。換句話說，只要基金不分配利息的話，則完全不用負擔任何基金投資之淨值增長收益的稅金，也就說基金淨值上漲收益是免稅的收入。另外，債券型基金為了提供投資人更好的服務，結合了貨幣市場基金的高流動性申購贖回理念，即T日贖回，T＋1日付款的便利性，一般投資人只要是今天向基金公司申請續回投資，明天資金就會進入到妳的帳戶了，這可比一年期定存收益高很多但又隨時可以提取或存入，造就了無以倫比的投資流動性和便利性。
債券基金收益高、流動性佳，再加上免稅的利基，每一家投信公司只要推出債券型基金募集立即錢滿為患，台灣投信基金公司成為金融業的金雞母一點也不為過了。一時之間投信公司如雨後春筍般一家家冒出來，一般金融從業人員趨之若鶩更是一波波湧入投信基金業。
未知後事如何，且看下回分解。
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