第四十回 Fed升息？（八）回首繁華年代話當年
Fed升息前車可鑒，如今TRF如出一轍，捲土重來未可知。「2004年6月30日FED前次的升息短短不到兩周後，就在7月12日引爆了「聯合投信」事件，幾乎釀成一場無法收拾的系統性風暴，從此改變了台灣投信基金生態。」
話說2005年以前台灣債券型基金不但成為明星產品，同時，也是投信公司最重要的獲利來源。債券型基金在2001年時規模不過7,000億元左右，2000年科技泡沫危機FED不斷調降利率，隨著金融市場利率一路往下掉，基金規模一路往上飆，到了2004年5月，達到最高峰新台幣2兆4,079億元，無可諱言地這是債券型基金創立以來的歷史巔峰紀錄。
由於債券型基金規模的不斷擴大，投信基金公司所收取的基金管理費就變成相當可觀了。一般債券型基金的經管費用包括了：投信基金公司的管理費（通常是0.35%，亦是主要收入來源）、保管機構保管費（通常為0.06~0.08%）及其他事務費用（如會計師、律師及信評費用等等）。
台灣投信基金公司營收來源主要是依賴基金管理費用，以債券型基金為例，最基本年平均一百億元的債券型基金規模，應收取的管理費收入（0.35％），每年即可達到新台幣3千5百萬元，非常可觀。一家台灣中小型的投信基金公司，法定資本額僅需新台幣三億元，若其擁有員工在八十人以下，這家投信只要擁有一檔債券型基金，倘若這檔債券型基金規模可以維持在三百億以上，則其每年單就債券型基金所收取的管理費收入，就高達1億零5百萬元，足足可以支應投信基金公司所有的固定費用，包括養活所有員工的人事費用和超高額年終獎金了。
自2000年起至2004年中期，台灣債券型基金正處於利率下跌債券大多頭時期，同時在投信基金業者刻意大力鼓吹債券型基金的安全性、高收益、操作靈活、免賦稅的優點，大眾投資人也逐漸的接受同樣的說法。大型國內投信公司之一檔債券型基金規模超過千億以上者，也不足為奇，單單擁有一檔千億規模的債券型基金，它一年的管理費收入就高達了新台幣三億五千元，獲利相當驚人。
在債券型基金之營收基礎穩固、投資績效穩定下，再加上其他類型的基金募集發行，如股票型基金或是其他組合型基金等風險較高的基金募集，就更添加投信基金業的高營收報酬來源了。資本額最低三億元的投信公司，可以創造出高報酬的營收獲利，債券型基金的風糜，也創造了投信基金公司最繁華的年代。
然而，好景不常，債券市場利率並非是永遠走低的，總會有回頭的一天。2004年6月30日升息1碼，正式告別了2000年科技泡沫後低利時代，直到2006年6月基準利率升抵5.26%，升息期間長達25個月。
台灣投信基金公司經過2004年7月聯合投信事件，引爆債券型基金結構債風暴後，不但因為基金規模逐漸的萎縮，投信公司為了維持較佳的淨值收益率，用以補貼基金受益人的報酬，通常會降低基金管理費用。
風暴過後，當時投信業基所擁有之債券型基金管理費率，一般就大幅降低至0.10~0.35%之間，投信公司之金雞母（債券型基金）的明星產品地位，已經大不如前了。隨著結構債事件的爆發及淨值收益率的走低之下，債券型基金營收逐年萎縮，大型投信業或外資基金公司，因為產品的多元化、國際化，得以推出其他創新或利基市場產品，維持良好的營收模式。
但是，對於國內本土的中小型投信公司而言繁華不再，它們從此就處在於相當嚴苛的經營環境了。
未知後事如何，且看下回分解。
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