上善若水任方圓

饕餮盛宴

行家一出手，便知有沒有，這時候的凱琴斯意氣風發，盡情發揮他在基金投資管理的能力。高盛交易公司(Goldman Sachs Trading Corporation，GSTC)在股權分配上面，新發行的100萬股每股面值是100美元，GSTC將基金股權全部回售給高盛公司。這樣一來，高盛公司取得了漫天喊價、就地還錢的賺錢機會。結果，高盛將手上100萬股其中的90％以不低於104美元/每股的價格轉手賣出，即便是每股溢價4塊錢以上的價格出售，卻仍然被秒殺搶購一空，向隅的投資人大有人在，聲勢之浩大可見一斑了。然而高盛這樣一進一出，高盛在轉手之間就憑空獲得了超過360萬美元的利潤。僅這一項獲利就占高盛當時總資本額的15％。

眼見奇貨可居，兩個月之後GSTC如法炮製另外又募集一檔基金，這一次基金計畫發行12.5萬股，不同的是新基金股價水漲船高了，每股以126美元/每股作為首次發行（IPOs）價格。這次募集了1,575萬美元，同樣的高盛保留了10萬股（約8%持股）在手中，準備留待日後再以更高價格出售給投資人，賺取暴利。即便現在高盛公司持股少於10%，還算是股權不大的少數股東，但所有合夥人卻擔任GSTC的董事，他們實際管控這家公司的營運和投資決策的執行。高盛基金業務三番兩次地造成市場的追捧，凱琴斯不猶得志得意滿，漸漸的將投資風險拋在腦後了。。

隨後，不出凱琴斯所料，紐約股票市場開始狂升。到了1929年2月2日，GSTS的價格漲到136.50美元/每股（但此時其持有的股票資產淨值只有108美元/每股，市價高於淨值），這個價位實際上已經是GSTS每股淨值的1.26倍。不僅如此，紐約股市內線消息不斷的湧出，市場傳聞高盛公司即將併購另一家信託投資公司（金融與工業證券公司，Financial & Industrial Securities Corp.），市場內頓時如炸開的油鍋一般，GSTS在股票市場內股價從136.5美元/每股上揚，5天後，近乎瘋狂進一步飆升達到222.50美元/每股。這個價位實際上已經是股票面值的2倍多了。

        投資狂熱時期還是有保持冷靜的「黑天鵝」，例如，美國道富公司（The State Street Investment Corporation）創辦人之一，保羅・凱伯（Paul C. Cabot，時任哈佛大學財務長），在1929年3月曾經在「大西洋月刊」（The Atlantic Monthly）發表文章，他列舉了信託投資公司在英國發展時期經驗，對大眾說明現在潛在投資風險已瀕臨崩潰邊緣，並且向沖昏了頭的大眾投資人提出警告說，”如果相同的錯誤（疏忽）與道德風險（貪婪）存在的話，股市的大災難將無法避免的。”

儘管股市已經出現了明顯的泡沫，凱琴斯卻仍然沉溺在勝利的光環之中，他為了自己野心，片面廢止了高盛長期以來所有重大決策必須遵守的全體合夥人一致同意的遊戲規則，所有重大投資決策他一個人說了算。除此之外，他再一次展露雄心開創了另一家雪藍朵公司(Shenandoah Corporation)，出售5百萬股給投資大眾，GSTC擁有這家公司40%的股份（2百萬股），而高盛公司雖僅擁有GSTC 10%的股份，高盛合夥人卻擁有雪藍朵公司的董事會。市場如他所料，上市第一天高盛以17.5美元/每股出售，當天收盤時股價漲到36美元/每股，漲幅超過兩倍。

「欲知結果如何，且請聽下回分解」