第二十六回 最終貸款人
白芝霍特在在「倫巴街」書中針對中央銀行的角色侃侃而談，他的認為，政府為了避免市場信用緊縮（credit crunch，信貸緊縮），英格蘭銀行應該做的事情是盡快打開資金窗口，抒解資金緊張情勢；同時必須要以懲罰性利率提供流動性給任何銀行，若該銀行有可靠的有價證券，一旦釋放寬鬆資金訊息，將使得市場資金得以快速、自由的流動，而不致於引發市場擠兌情況。
但白芝霍特指出，中央銀行無限量介入公開市場操作，則可讓市場資金需求降低，避免銀行擠兌，與此同時，要求銀行以良好的有價證券，作為向中央銀行獲取資金的擔保，又可以有效的區分出好銀行與壞銀行，換句話說，有償付能力或無償付能力的銀行。
另外，提高懲罰性利率更可以保證，來自中央銀行的資金並非廉價的，它是所有銀行（貸款者）最後的依靠；不僅如此，懲罰性利率又可避免銀行錯估情勢，讓那些並無緊急資金需求銀行濫用公共資源。總的來說，「白芝霍特格言」的重點在於：開放窗口、懲罰性高利率、最後，只借貸給好銀行所提供的良好證券作擔保。「倫巴街」出版後在倫敦金融市場內反應異常熱烈，他的論述白芝霍特格言（Bagehot's Dictum）很快的就付諸實現。
十七年之後，另外一個金融風暴蠢蠢欲動，作為稱職的中央銀行，英格蘭銀行承擔起了「最後貸款人」角色了。
最諷刺的是，歷史總是重演，最終結果卻總是意料之外。當迫在眉睫的金融風暴即將爆發時，英格蘭銀行會做出怎樣的決斷呢？1890年，英格蘭銀行很有擔當的承接了「最終貸款人」角色，有效地撲滅了一場可能爆發的金融風暴。當時的行長威廉・李德道爾（William Lidderdale）反應快速，立即行動聯合金融機構提供協助和支援。
事件是這麼開始的。英國老牌的霸林銀行（Barings Bank）是由德裔霸林家族成立於1762年，也是英國倫敦最老的商人銀行。然而，128年之後的1890年11月，倫敦金融市場暗潮洶湧，投資大眾才剛剛聽到傳聞甚囂塵上，說霸林銀行（Barings）因為對南美洲阿根廷和烏拉圭國家的過度投資，發生財務危機。傳聞四起，投資人議論紛紛，在消息證實之前就已經驚恐萬分了。
但這次不一樣了，第一天，第一時間，英格蘭銀行立即宣布保證霸林銀行隨時可提取6百萬英鎊的緊急救援貸款，緊接著他馬上組織銀行團共同為霸林提供更多的救援資金。這消息來得快，馬上振奮人心，金融市場登時恢復秩序了。
整個事件平息後，英格蘭銀行聯合倫敦其他銀行一起，總計支援霸林銀行現金高達到1千7百25萬英鎊（相當於現在的8.5億美元）。但也因為英格蘭銀行的反應迅速，騷動很快的就平息，它很有效率避免了危急時刻的信心崩潰。而這次霸林事件當時僅僅在倫敦部分地區遭受到波及罷了，使得這家著名家族銀行得以全身而退，英格蘭銀行不僅大獲全勝，享譽全球。
從此，英格蘭銀行成為真正意義的中央銀行，猶如當今的美國聯邦儲備理事會（Fed）是全球最有權勢的中央銀行了。
未知後事如何，且看下回分解。
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