上善若水任方圓

第三十四回 Fed升息？（二）貨幣暗流覆水難收

美國聯邦準備理事會（FED）作為全球貨幣政策制訂的最偉大機構，假若沒有華爾街金融機構與投資銀行的緊密搭配，那麼他們所執行的貨幣政策將無法達到預期的效果。

但是，有權拯救世界的FED主席往往會錯得離譜，而逐利天下的華爾街銀行家們挾帶著美元在全球市場橫衝直撞，賺進各種金融財富，這樣的組合怎麼可能讓大家安心呢？2008年發生在美國本土型次貸危機就是活生生的見證，華爾街、FED、財經學者專家鐵三角夜路走多了，他們便是始作俑者。

「是非成敗轉頭空、青山依舊在、幾度夕陽紅」。每每金融風暴過後，總有些國家人民遭受到無情的打擊，但實際上，金融危機愈演愈烈的時期，全球金融市場籠罩在一片恐慌的氣氛之中；而金融市場往往總是健忘的，在恐慌時期過後，全球資本市場的大幅上揚又重新使金融市場充滿了樂觀愉快的氣氛了。

現在看來，FED的升息聲響起後，全球金融市場猶如熱鍋上的螞蟻焦慮萬分，現況類似於2004年6月升息，這麼多年來的寬鬆它來得太慢太久了，大家緊盯著眼睛看著，是否他們又會是散播另一個金融泡沫種子。

美國量化寬鬆的爛攤子，全球經濟勢必概括承受。當全球中央銀行無時無刻的在為過去寬鬆貨幣政策與持續支撐全球經濟發展之間尋求適當平衡時，現今FED的升息行動終將會受到金融市場嚴格的檢視。

過去好幾年FED的量化寬鬆政策，資金暗流注入新興市場估計約有3兆至4兆美元之譜。即便是其中一小部分的熱錢回流，對於一些新興市場貨幣情勢的衝擊不可輕忽，也可能嚴重到足以引發金融危機。

創造貨幣之能事，亦何容易！但是卻覆水難收了。所有的這一切都已經升級為一個完美熱錢風暴的新興市場危機，就像我們經歷了1997-98亞洲金融風暴似曾相識的潛在基因，即使現今大多數新興市場經濟體相對於亞洲金融風暴時好得多了，只是危機規模的影響範圍較小罷了。

但是我們必須記住，只要出現徵兆時永遠別期待只有一隻蟑螂！如果發生這種情況（而我還沒有說這一定會發生），屆時私人資本（暗流）將可能由新興市場經濟體爭先恐後大量流出，企圖尋求安全的避風港，如美國、日本、德國或英國等成熟國家的金融市場。

在我們不知不覺之中，全球資金暗流越來越像似”佛跳牆”般紛紛加快速度從新興市場逃逸了。就在FED升息時，投資人一看苗頭不對，任誰都不願意戀棧，也就是說，長期的維持低利率時間太長太久，過去從貨幣寬鬆中受惠的人任誰也不可能喜歡它。

我懷疑那幾個主要新興市場經濟體，即使沒有金融風暴的出現，資金暗流恐慌性的脫逃壓力排山倒海，部分資產價值亦很有可能遭受到壓抑。尤其是那些過度依賴能源和大宗商品出口或熱錢，注入其國際收支表貿易或金融赤字的國家，我們可能會看到他們的主權貨幣承受更大的壓力。

澳洲（dollar）及巴西（里拉real）貨幣是非常脆弱的；印度盧比是另一個弱勢貨幣；中國（renminbi）和俄羅斯（Ruble）盧布則也可能被波及遭受魚池之殃。

未知後事如何，且看下回分解。