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特別提款權

 插圖D_貨幣暗流人民幣不一般  

1967年8月國際貨幣基金會IMF財政部長年會,美國政府心意已決推出了新的構想,授權IMF發行一種登錄(Bookkeeping)形式的債權憑證,稱之為特別提款權「Special Drawing Rights, SDRs」,這個超主權貨幣,可作為除了美元及黃金外的儲備資產。即便這個SDRs新玩意的名字顯得與眾不同,但事實上它的原始創意還是來自於「紙黃金」(Paper Gold)的概念。如果我們追根究柢地想一想,其實又回到偉大的凱恩斯在1944年布雷頓森林會議所提出來「班柯Bancor」的理念。只是凱恩斯的創意理念被全球貨幣機構一次又一次的端上台面,名字卻是一改再改罷了。

新的特別提款權SDRs以現有IMF會員的投票權比例分配貨幣數量,會員國家可以使用其SDRs的債權取得貿易信貸。其他國家則有義務接受在IMF帳戶內登錄SDRs的債權交易。換句話說,各國的SDRs的交易是在IMF帳戶內進行清算作業。配合國際貿易總量的增長,不需要完全依賴美元,IMF可以同步增加發行SDRs的單位,提供各國額外的儲備,用以支撐其進出口貿易的收支使用。佛勒自認為這是個人在財政部長任內的最偉大成就,稱道:這是國際貨幣系統自布雷頓森林協議以來最具有企圖心且最重要的努力成果。

雖然特別提款權SDRs的設計似乎滿足了各國的心願,但也呈現了幾個問題。首先,特別提款權僅可在各國政府與IMF之間的貿易清算,並不能普遍使用,非政府組機、機構或企業就不得使用特別提款權,因此,各國政府在私部門的交易(國際金融或貿易)就不能使用特別提款權。接著,在IMF增加發行特別提款權時,必須事先取得超過85%以上會員投票權重的一致同意。法國堅持這點意見,因為法國認為歐洲國家整體投票權重已超過15%,因此,歐洲可以有效的預防特別提領權的超額發行,進而引發通貨膨脹風險。

然而,各個國家對於特別提款權的實行,還是存在著諸多疑問。法國政府認為,特別提款權解決了美元特權的壓力,但卻沒有解決降低現存美國政府貿易赤字的壓力。德國則特別擔心,一旦特別提款權發行增長過多時,這將可能帶來通貨膨脹的後遺症。發展中國家則說特別提款權應該分配多點給最需要的國家,發展中國家自己正是最需要的國家。大家各說各話,特別提款權還為上市就已經是全球議論紛紛了。這還未提到,這樣的貨幣一旦真的發行使用後,是否可以帶給全球穩定的貨幣基礎與信心。

爭論不休的討論,特別提領權的最終方案,終於在1968年5月年正式通過議案。但卻直到1970年1月才第一次正式發行。從一開始,美國人就不希望特別提款權發揮過大的作用,美國只是希望借助於特別提款權擺脫黃金對美元的束縛,真正的主角,還得是美元,這才是美國政府真正的用意了。因此,從一開始特別提款權就只能用於各國央行之間的結算,不能被直接使用,發展到今天,特別提款權早就不再和黃金掛鉤,而是和主要的四種貨幣(美元、英鎊、歐元、日元)掛鉤了。

直到2015年底,國際貨幣基金組織(IMF)執行董事會正式宣布人民幣加入特別提款權(SDRs),這是特別提款權成立48年以來第一次加入新興國家經濟體的人民幣,成為該組織的國際儲備貨幣。SDR一籃子貨幣相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣。最新的配置比例也相應出爐,人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%,美元、歐元、日元和英鎊的權重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。新的一籃子貨幣最終在2016年10月1日正式生效。

 

未知後事如何,且看下回分解。

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    任方元 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()