上善若水任方圓

倫巴街

十九世紀英國「經濟學人」雜誌出現了一位充滿傳奇的天才編輯，名字叫做沃爾特‧白芝霍特（Walter Bagehot，1826年~1877年）。他是英國記者，商人，和散文家，他在工作事業中針對政府、經濟以及文學方面撰寫了許許多多文章和著作，也是第一個以淺顯易懂的文字來描述和解釋國際企業融資、銀行業務和世界貨幣概念的作家，他的文章筆法通俗在當時極具說服力，深深影響到英國政府的金融決策。

1873年白芝霍特出版一本至今影響深遠的書籍：「倫巴街」（Lombard Street），他在這本書中企圖解釋全球金融與財務的緊密關係，同時，他更是很有系統的論述了中央銀行作為「最後貸款人」角色，他用一套制止銀行恐慌和危機的規則來闡明這個思想。「倫巴街」這本書的名字，就如同書名直接點名了歐福瑞・格尼公司（Overend, Gurney & Company）貨幣市場風暴，因為這家公司就位在倫敦倫巴街65號。

白芝霍的作品「倫巴街」至今屢屢受到關注，尤其是在2007年的美國次貸危機發生時，最常被引用的論述就是這本「倫巴街」，而「白芝霍特格言」（Bagehot's Dictum）也成為美國前Fed總裁伯南克屢屢放在嘴邊，放大膽的實行多次量化寬鬆的始作俑者了。

白芝霍特在在「倫巴街」書中針對中央銀行的角色侃侃而談，他的認為，政府為了避免市場信用緊縮（credit crunch，信貸緊縮），英格蘭銀行應該做的事情是盡快打開資金窗口，抒解資金緊張情勢；同時必須要以懲罰性利率提供流動性給任何銀行，若該銀行有可靠的有價證券，一旦釋放寬鬆資金訊息，將使得市場資金得以快速、自由的流動，而不致於引發市場擠兌情況。

但白芝霍特指出，中央銀行無限量介入公開市場操作，則可讓市場資金需求降低，避免銀行擠兌，與此同時，要求銀行以良好的有價證券，作為向中央銀行獲取資金的擔保，又可以有效的區分出好銀行與壞銀行，換句話說，有償付能力或無償付能力的銀行。

另外，提高懲罰性利率更可以保證，來自中央銀行的資金並非廉價的，它是所有銀行（貸款者）最後的依靠；不僅如此，懲罰性利率又可避免銀行錯估情勢，讓那些並無緊急資金需求銀行濫用公共資源。總的來說，「白芝霍特格言」的重點在於：開放窗口、懲罰性高利率、最後，只借貸給好銀行所提供的良好證券作擔保。「倫巴街」出版後在倫敦金融市場內反應異常熱烈，他的論述白芝霍特格言（Bagehot's Dictum）很快的就付諸實現。

十七年之後，另外一個金融風暴蠢蠢欲動，作為稱職的中央銀行，英格蘭銀行承擔起了「最後貸款人」角色了。

最諷刺的是，歷史總是重演，最終結果卻總是意料之外。當迫在眉睫的金融風暴即將爆發時，英格蘭銀行會做出怎樣的決斷呢？1890年，英格蘭銀行很有擔當的承接了「最終貸款人」角色，有效地撲滅了一場可能爆發的金融風暴。當時的行長威廉・李德道爾（William Lidderdale）反應快速，立即行動聯合金融機構提供協助和支援。

事件是這麼開始的。英國老牌的霸林銀行（Barings Bank）是由德裔霸林家族成立於1762年，也是英國倫敦最老的商人銀行。然而，128年之後的1890年11月，倫敦金融市場暗潮洶湧，投資大眾才剛剛聽到傳聞甚囂塵上，說霸林銀行（Barings）因為對南美洲阿根廷和烏拉圭國家的過度投資，發生財務危機。傳聞四起，投資人議論紛紛，在消息證實之前就已經驚恐萬分了。

但這次不一樣了，第一天，第一時間，英格蘭銀行立即宣布保證霸林銀行隨時可提取6百萬英鎊的緊急救援貸款，緊接著他馬上組織銀行團共同為霸林提供更多的救援資金。這消息來得快，馬上振奮人心，金融市場登時恢復秩序了。

整個事件平息後，英格蘭銀行聯合倫敦其他銀行一起，總計支援霸林銀行現金高達到1千7百25萬英鎊（相當於現在的8.5億美元）。但也因為英格蘭銀行的反應迅速，騷動很快的就平息，它很有效率避免了危急時刻的信心崩潰。而這次霸林事件當時僅僅在倫敦部分地區遭受到波及罷了，使得這家著名家族銀行得以全身而退，英格蘭銀行不僅大獲全勝，享譽全球。

從此，英格蘭銀行成為真正意義的中央銀行，猶如當今的美國聯邦儲備理事會（Fed）是全球最有權勢的中央銀行了。

然後，歷史重演話當年。1890年11月霸林（Barings）家族陷入金融風暴並非單一事件，不可思議的是在二十世紀末歷史重演了。

同樣的金融危機故事再次發生，除了是涉及相同一家金融機構外，兩次的危機都深深陷在新興市場操作：1890年是陷入南美洲風暴；1995年卻是在新加坡期貨市場點燃導火線，但他們這次卻沒那麼幸運了。1995年2月23日星期四晚間時分，霸林銀行出事了的傳言耳語開始散佈在全球金融市場。主要是因為該銀行位在新加坡的期貨交易員尼克・李森（Nick Leeson）操作期貨合約，由於衍生性金融商品操作失利，蒙受巨大損失。

此時，英格蘭銀行行長艾迪・喬治（Eddie George）正在瑞士度假滑雪之際，立即趕回倫敦辦公室。他努力回顧百年前霸林事件的成功事例，捲起袖子組織銀行團，開始展開挽救行動。最初的行動效果顯著，14家國際銀行團共同為霸林銀行保證4.77億美元貸款。

不過最終證明這是徒勞無功的。即便有好的開始，也不一定是可以成功。

急轉直下的轉捩點就是在2月26日星期日這一天，危機談判正如火如荼的展開，到了這時候，他才瞭解到霸林銀行的衍生性金融商品操作損失當時根本還無法估計，根據他的判斷，這次的資金救援計畫基本上是達成無望。

英格蘭銀行當機立斷立刻就對外宣布，承認霸林銀行救援失敗。第二天早上，國際金融市場群起沸騰，金融晨間新聞，第一個頭條消息：全球最老的私人銀行之一倒閉了，英國老牌霸林銀行就此劃下句點。

「未知後事如何，且聽下話分解。」