貨幣的乘數效果
費雪在阿爾卑斯山驚嘆於大自然的景象，從他眼中所看見到的異象（vision）冰河雪水來自四面八方，突如其來的驚鴻艷影，驚覺到大自然的力量，因此，他憑藉著這樣的異象費雪成為貨幣金融領域先知先覺的創造者。
異象說起來簡單，但貨幣理論聽起來卻是艱澀難懂。
我們從日常生活中說起。假如說中央銀行的基礎貨幣不變，那麼整個金融體系的貨幣供給量就是貨幣乘數，指的是在基礎貨幣不變的基礎上，貨幣供給量通過商業銀行的創造存款貨幣功能衍生存款的作用，因此產生的信用擴張倍數，是貨幣供給擴張的倍數，又稱之為貨幣流動性、貨幣流量或是金融體系的「資金暗流」。
在實際經濟生活中，銀行提供的貨幣存款和貸款會通過數次存款、貸款等活動產生出數倍於它的存款，即通常所說的貨幣衍生存款。貨幣乘數（流通速度）的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。原因很簡單，貨幣擴張讓乘數效果顯現，基礎貨幣是商業銀行存款與放款的一塊錢，透過再存款、再放款的乘數效果，那就可當兩塊錢，速度加快的話，甚至可當三塊錢來用了。
簡單的說，當我們一般人把100元錢存到A銀行，銀行收到錢立即把一部分錢上繳中央銀行作為存款準備金（假設存款準備率是20%＝20元），剩下的部分80元可以用來作為商業銀行貸款之用，貸放給借款人甲，（為了更簡化說明問題，我們假設是在理想情況下）甲把借來的錢繼續留在A銀行，除了你的存款100元外，這樣甲在A銀行就擁有貸款所存入同等規模的存款80元。甲客戶透過向銀行貸款憑空創造了一筆現金存款，別忘了，M2的計算是包括金融機構存款數額的，因此，社會上的貨幣供給量就此增加了80元。
A銀行也收入了一筆存款和放出一筆貸款，資產和負債同時增加，這個過程使得你存進銀行的錢就自然的擴大了（銀行負債變成了100元”你的存款”+80”甲的存款”；資產為甲的放款80元和準備金36元”160元的20％準備金”加上現金64元）。
當甲用這筆80貸款支付產品或者債務等費用時，這部分錢會繼續進入其他銀行貸款體系流通，最後的結果是100元錢在銀行的賬戶上的重複存款，產生了存款總數457.05元（4.57倍）+放款總數357.05元（3.57倍）的中央銀行資產負債規模。
這種情形我們通常稱之為存款”乘數效果”，或多倍數存款創造，而它擴大的倍數稱為貨幣乘數。從最初的100元基礎貨幣透過商業銀行存款與放款業務，總共創造了4.57倍的貨幣供給量，這就是資金的流量的效應（這是理論數值，但實際情況不一定會產生如此大的倍數規模）。
也就是說，當銀行吸收一定金額的存款之後，會通過貸放產生貨幣流動性而有較大的貨幣供給量，成為金融體系中的資金暗流的源頭。
我們從費雪方程式（Fisher Equation）貨幣供給量（MS）乘以速率（V, 貨幣在市場流通的數度。MS*V＝output*p）等於生產乘以價格可知，貨幣供應量理論上就是基礎貨幣和貨幣乘數的總和，商業銀行從基礎貨幣創造的乘數效果，則基礎貨幣的一塊錢當作兩塊錢、三塊錢來用，亦即是資金暗流憑空增加了；反之亦然，假若中央銀行緊縮貨幣回收基礎貨幣，那麼貨幣乘數效果就會萎縮，一塊錢只能當作一塊錢來用，因此，貨幣乘數的兩塊錢，甚至三塊錢就是憑空消失的無影無蹤了。
由此可知，貨幣供給量增長或緊縮，關鍵點就在貨幣創造乘數效果的速度（V）了。
更進一步的說，貨幣乘數效果的顯現最重要是在貨幣流動的速度（Velocity of money），亦即是，基礎貨幣單位在一定時期內的平均周轉次數（turnover）。假如說，一塊錢基礎貨幣在1月內平均換手3次流通或支付交易的話，那在市場上就堆了3元貨幣的作用。貨幣流通速度越快，流通中所需要的基礎貨幣越少；反之，則需要越多。（換句話說，當銀行收到客戶存款後，不用來貸款或投資操作的話，這情況就叫做”貨幣沈澱”。）由此可見，景氣越好，社會大眾比較會從事投資和理財活動，貨幣流動的速度就會加快，反之亦然。
我們從股票市場交易現況來說就更容易理解了，早上九點開盤起交易熱絡，當天台積電股票在一天之間總共換手了3次，我們就可以說台積電這檔股票今天營業日總共有3次周轉率，因此，隨著周轉率的增加，這一天台積電的總成交量就擴增了3倍了。當景氣好、股市熱絡，台積電交易換手加快，它的成交量就相對放大了。
貨幣創造何其容易，但卻影響深遠。現今我們生存的社會對貨幣的認知已經不同以往了，貨幣不在是最初理論的交易媒介、計價單位以及儲存價值那麼簡單。它已經演化成為信用工具和超強國際貨幣的舞台了。
時序就在五年前，美國聯邦準備理事會（Fed），為了次貸危機後美國景氣衰退，傳統貨幣工具已經把聯邦利率降低到零了，現在苦思無良策而大傷腦筋，忽然間靈機一動想起了印製廠的鈔票印刷機塵封已久，現在應該是好好發揮的時候了！此時，Fed昭告天下量化寬鬆時代來臨了。
我們可以想像一下，假如Fed公開市場操作買入債券釋出便宜資金，最直接的效果就是增加銀行的準備，等同於隨時可動用現金存放在Fed資產負債表上，其金額則相當於Fed之購買債券成本。
舉例來說，華爾街一家商業銀行本來遭受到金融危機資金短缺之苦，這時候，這家商業銀行拿出面額10萬美元債券賣給Fed，並把這筆交易記成現金存放在Fed會計帳上，在此同時，Fed的資產負債表也同時記上債券資產和應負給商業銀行準備金負債。Fed和商業銀行的資產和負債方同時都膨脹了10萬美元，各自的帳目還是平衡的，可是這時候商業銀行能夠拿出來放帶的錢就多了一筆了。
貨幣恐怖的力量發生了，伴隨著”乘數效應”，全球金融體系的貨幣供給就可以膨脹了好幾倍了。
「未知後事如何，且聽下話分解。」
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