上善若水任方圓

貨幣金融學鼻祖

1929年全球大蕭條給了經濟學家們上了一堂價值連城的課，當美國在2007年面對著排山倒海的金融大海嘯之際，普林斯頓大學教授班·沙洛姆·柏南奇（Ben Shalom Bernanke）得以2005年6月脫穎而出接受總統小布希認命為美國聯邦儲備理事會主席。

伯南奇主要研究領域在於貨幣政策和宏觀經濟史，尤其是1929年全球大蕭條的研究更是無人能出其右。然而，我們卻不得不提到的是，伯南奇師承凱恩斯的貨幣理論，但是我們不知道的是，凱恩斯（John Maynard Keynes, 1st Baron Keynes，1883年6月5日－1946年4月21日）貨幣理論的點子卻是來自於一位至今很少人知道的美國經濟學家歐文·費雪（Irving Fisher）。

如今全球財經學術界已經很少人會對費雪有過深刻的印象，至多我們在大學一定會學到的所謂「費雪方程式」（Fisher equation），老師一般會說淡淡的說，費雪是二十世紀初美國著名的經濟學家。但事實上，費雪在經濟金融學，特別是在貨幣銀行學方面的貢獻一點都不輸凱恩斯。

當1929年全球大蕭條之際，英格蘭銀行首先祭出的手段是升息政策，但效果有限。最終，在凱恩斯的建議之下，它不得不宣佈放棄黃金本位制，並允許英鎊貶值。受到英鎊貶值的幫助，英國經濟在1932年初就開始恢復，而直到一年之後，美國經濟才開始走出低谷。

即便現在許多人很少提及費雪（Irving Fisher），曾經待過學術界的柏南奇，在擔任Fed主席期間也不得不尋求”債務-通貨緊縮”理論鼻祖費雪和凱恩斯的幫助，為2007年金融海嘯量身訂作應對的藥方，除了把聯邦利率降低到零以外，更推出了史無前例的量化寬鬆政策（QE），拼了命的印製美元推向全世界，至今全球仍舊深受其害。

想當初，與費雪同時期英國偉大的經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯，凱恩斯男爵一世早在1912年第一次與費雪碰面就已經惺惺相惜了。相隔著大西洋兩岸當代英國和美國最負盛名的經濟學家一見如故地相聚在一起共進晚宴。宴席之間，他們不脫學者風範，激烈的爭辯貨幣經濟學原理，最後凱恩斯欣然接受了費雪的說法，亦即是，凱恩斯之後毫不猶疑地認同了費雪提出貨幣力量（money force）是如何影響到實質經濟的理論。

早在1911年，在「貨幣的購買力」（The Purchasing Power of Money）這本書，費雪建構了貨幣數量理論，他說：在理論上”貨幣數量的變動與物價及貨幣價值變動之間存在著一種因果關係。”他認為貨幣供給量乘以速率（V, 貨幣在市場流通的速度。MS*V＝output*p）等於生產總量（output）乘以價格（p）。當T和V不變時，整體物價水準(P)取決於貨幣供給數量(M)。這也正是諾貝爾經濟學獎得主米爾頓·費里曼（Milton Friedman）現代貨幣數量論的中心思想。

他接著說，雖然通貨膨脹和緊縮通病是邪惡的，但大家都可以為了追求共同目標而努力。此外，他指出一項政府潛在的有利貨幣政策工具---控制貨幣供給量---從此可以調整貨幣供給量作為緩解甚至避免通貨膨脹或緊縮所帶來的經濟不景氣。

美國經濟學家歐文·費雪（Irving Fisher）是有史以來第一位提出強大的貨幣力量是如何影響到實質經濟情勢的經濟思想家。不僅如此，他更提出有利證據說明，政府可以管理（控制）貨幣供給量用來穩定經濟情勢。從此之後，費雪打開了”潘多拉的盒子”昭告世人說，中央銀行為了穩定經濟和全民福祉，就可以打開印鈔機，任性地把一張毫無價值可言的紙幣，當它被國家印製出來時，購買力就等於這張紙幣的面額所能購買到的商品和服務價值。費雪的偉大發現簡直就是”神的力量。”

不僅如此，凱恩斯（John Maynard Keynes, 1st Baron Keynes，1883年6月5日－1946年4月21日）甚至在他的貨幣需求理論中融合了費雪的貨幣力量學說，並且毫不否認地說：費雪才是”貨幣力量學說的鼻祖”。

眾所周知約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）師從劍橋學派的代表人物阿弗雷德·馬歇爾（Alfred Marshall）。隨著恩師的學術教導，凱恩斯早年的貨幣思想仍屬於研究決定物價水平的傳統貨幣數量論，然而，自從凱恩斯與歐文·費雪（Irving Fisher）見面之後，凱恩斯重新思考了貨幣理論的架構，他把傳統的劍橋貨幣數量方程式作為基礎重新加以演繹，這時他的貨幣理論完全是從古典貨幣理論進化並且演繹而來的全新觀點，我們可以從他在1923年出版的《貨幣改革論》（A Tract on Monetary Reform，1923）中得以一窺全貌。

凱恩斯把傳統的貨幣理論推回到整體生產總量理論。凱恩斯的貨幣理論經歷了一個從傳統的貨幣數量論，到將這一理論系統化和動態化，最後對這一理論進行“開創性”改革的過程。這就是由凱恩斯的《貨幣改革論》，除此之外，連同《貨幣改革論》與另外兩本《貨幣論》和《就業、利息和貨幣通論》共同組成了所謂的凱恩斯「貨幣思想發展的三部曲」。

然而”貨幣的力量”學說那是費雪一輩子的研究，他為現代貨幣經濟學開展出了許多的基礎架構。然而在30年代華爾街股市大崩盤之前，他卻獨排眾議認為股市正處在「高峰平原期」未來仍可一直漲下去。但事與願違，華爾街證券交易所顯然並非如此，之後更出現經濟大蕭條。他個人的股票投資也損失慘重，費雪從此身敗名裂，消失在大眾的視野了。從此，凱恩斯的盛名獨領風騷一百年。

即便現在許多人很少提及費雪，曾經待過學術界的柏南奇（Ben Shalom Bernanke），在擔任美國聯邦儲備理事會主席Fed主席時不得不尋求”債務-通貨緊縮”理論鼻祖費雪和凱恩斯的幫助，為金融海嘯量身訂作應對的藥方，推出了史無前例的量化寬鬆政策，拼了命的印製美元推向全世界。

這麼一來，柏南克師承凱恩斯貨幣理論，即便他並不一定會承認，但費雪就是名符其實地成為他的祖師爺吧！

「未知後事如何，且聽下話分解。」