史上第一次的貨幣危機
北宋晚年的宋徽宗，由於大量印製紙幣”錢引”，導致錢引大幅貶值引爆了嚴重的通貨膨脹，在當時市面上處處可見，價值一千錢的緡（貫）結果只能當錢十多個錢，紙幣貶值是多麼嚴重，通貨膨脹陰霾肯定是令民間大眾難以見天日了。數年後，北宋即為金所滅，至此，終將走入歷史的洪流中了。
到了南宋通貨膨脹問題依舊沒有解決，甚至是變本加厲。從理論上，南宋政府為「會子」建立的發行體系是比較完善的，不僅明訂了以銅錢為本位制，更瞭解到銅錢與紙幣比值的關係，增強人民對幣值的信心以及約束貨幣供給量，而且也開創了所謂稱提之術（現代貨幣理論的儲備金制度）。但隨著與戰爭的持續，很快這些體制都被政府自己打破。濫發鈔票、鈔票貶值、通貨膨脹如影隨形又一次上演。
南宋前期，此時發行量最大、流通範圍最廣的紙幣是已經再次更名的官辦「會子」，但只改變紙幣名稱，而是換湯不換藥成為大宋王朝的無限額提款機，其內容和本質仍舊沒有改變。會子紙幣發行遍佈大江南北。與北宋早期的交子不同，會子是以銅錢為本位的，由於會子基本上是銅錢本位制的紙幣，增加紙幣的發行，基本貨幣的銅錢卻沒有相應追加發行，當時的貨幣供給增長量，據估計已經達到300%以上，民間通貨膨脹的隱憂蠢蠢欲動了。
話說兩頭，南宋甯宗開禧二年（1206年）在財政政策上，依舊延續著慣例，會子與銅錢是可以自由兌換的，但是會子發行遽增導致於不斷貶值，兩者的兌換率在甯宗以後也急遽走低。戰爭緊張之際，為了開禧北伐，把會子的發行量擴大了14倍了；而從兌換率簡單的兌換率來看，會子這一期間起碼貶值了50%以上。更誇張的是，甯宗嘉定二年（1209年）宣佈十一、十二、十三界會子同時流通，不再回收，總流通量據說超過7,000萬緡。
即使這是古代貨幣史的考據，也逃不過現代經濟金融理論的結局：過多的貨幣，追逐過少的商品。可想而知的是，這個舉措讓會子流通量立刻暴增，一時之間，會子流通量之多就像是江河潰提般滾滾大水在民間氾濫，物價水準爆漲如萬馬奔騰、一日三市，不斷貶值的會子已經成為棄嬰，任誰都不想擁有這樣的貨幣，結果出現了會子擠兌銅錢的失控現象。雖說抵抗外侮的戰爭是不得不做的國策，但眼見貨幣政策逐漸失序，民生經濟也在崩潰邊緣，直到甯宗嘉定二年（1209年）會子發行換界的時候，毅然實行了貨幣改革，朝廷重新規定，把新舊會子以1比2的兌換比率，以舊換新；同時，嚴禁不按比率兌換會子行為，否則抄家嚴懲，並鼓勵民間私底下打小報告相互揭發不法行為。
於是，嚴法酷刑之下平民百姓不得不聽命，紛紛變賣家產、質押房宅方式，被迫以低價收回會子；甚至那些以低於實際兌換比率拋售會子的民戶，都因觸犯貨幣法令而被沒收家財。驚慌的人們頓時如熱鍋上的螞蟻，無論貧富貴賤誰都不願意使用會子，原先持有的人更像是手握燙手山芋，急於脫手，民間怨聲四起。
甯宗的貨幣改革用心雖然良善，本意在平息民間擠兌風潮，但這項政策無異於公開宣佈會子已經徹底信用破產了，信用依舊無法挽回。民間百姓如驚弓之鳥般無所適從，適得其反的結果，依然沒能阻止拒收會子的風潮，這股反作用力更驅使會子進一步貶值。惡性通貨膨脹就此爆發，使貨幣失去價值商品物價急速上揚，引發社會動盪，富有人家財大受損失，貧民百姓更是雪上加霜。那一年，有人形容說是「米珠薪桂」，那就是當時物價之高，米貴得像珍珠，冬天取暖的柴木貴得如同桂木般，即便手握大把「會子」也沒能買得起米和柴，人民生活極其困苦，饑餓難忍的乞丐和農民群起搶奪商販們的炊餅，嚴重的通貨膨脹導致民生經濟的失序，無論社會各各階層任誰都損失慘重，起因於貨幣政策失誤已然導致一觸即發的社會危機。惡性通貨膨脹的遭難於焉爆發，全世界第一次的貨幣危機，史稱「會子危機」。
為了不讓貨幣失序導致於社會秩序的崩潰，迫不得已，朝廷採取了多種「稱提」會子之補救措施，簡單的說，就是提高會子的含金量。首先，因嘉定二年（1209年），因為南宋甯宗開禧以來三屆發行的會子並行流通市面，會子嚴重貶值，政府除了動用庫存黃金15萬兩外，甯宗甚至以出賣乳香（政府專賣的進口香料）、度牒（類似古代僧侶的身份證及免稅證明）、鹽鈔與封贈敕告等多項收入財源，總計朝廷籌措財源1,400萬貫，來作為回收市面上流通舊會子的資本，加以焚毀。然而相對於市面上的會子數量，朝廷財源僅是杯水車薪；接著，放寬新舊會子兌換的限期，然後，還發還民間因拋售會子而被抄家問罪的家產，用來平息民怨。
每次的會子回收都動用了南宋政府不小的財力，但由於會子發行量過大，所以朝廷的會子稱提之策總是粥多僧少而無濟於事，其收效甚微。總的來說，通過回收兌換紙幣，減少紙幣發行量是稱提紙幣有效的方法，然而這樣一手收錢、一手放錢，卻由於政府日益依靠發行紙幣來維持其財政開支，紙幣數量愈來愈大，朝廷的收兌雖可收一時之效，但長期而言，這並不能阻止越來越多的紙幣出籠，最終政府也無力進行經常性的收兌。
至此會子危機並沒有立即化解，最後再採取了「悉弛其禁」，寬鬆會子禁令的做法，至少直到甯宗嘉定五年（1212年）以後，會子危機才漸趨平靜。若從嘉定二年起算至嘉定五年為止，總計為四年，會子金融危機才漸漸的平息。
「未知後事如何，且看下話分解。」
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