歷史重演如出一轍
美國紐約華爾街的投機風潮從來都沒有停歇過，從過去高盛公司（Goldman Sachs）執行長威迪奧•凱琴斯（Waddill Catchings）的書籍出版和財經評論中可以看出來，他對交易性業務特別感興趣，他認為「紐約股票市場規模足夠的大，因此，他堅信股票真正價值被市場低估了」。
1928年12月4日（這時間距離1929年股市崩盤不到一年的時間），高盛在合夥人一致同意下，讓凱琴斯設立了一個信託投資公司（Investment Trust Corporation，如同現在的共同基金公司）：高盛交易公司(Goldman Sachs Trading Corporation，GSTC)，亦即是聚集大眾的投資資金，以組合管理（Portfolios Management）方式由專業基金經理人，分散風險投資於各種有價證券。如同2007年代金融創新商品不動產抵押證券化商品一樣（後來引爆了次貸危機），信託投資公司是在整個1920年代（雖然最初是1880年代歐洲英國金融創新的產品），這是當時普遍受到大眾歡迎的投資商品。
歷史軌跡如此的巧合，21世紀美國次貸危機歷史重演如出一轍，不得不令人感到不寒而慄。
時序到1928年，同類商品幾乎以每天成立一家的速度增加之中，投資人普遍陷於股票投資的狂潮巨浪之中。信託投資公司的運作模式類似今日的基金公司，當股市上升時，每日按照基金淨值的計算，投資者的收益也相對增加。但不同的是，當時的信託公司很少有像今天這樣嚴格的風險管理標準，如第三方信託作為資產管理與投資交易分離的機制；以致於這類金融創新商品反而類似於現在的避險基金的型態，不受監控因此風險極難以控制。
本來這樣的商品應該只適合市場有經驗的投資人或是法人投資的產品，但在1920年代卻是廣受一般大眾歡迎，以致於許多的信託公司就在街邊擺上一個桌子和引人側目的廣告看板，看到任何行人經過，推銷員立馬趨前邀約路人投資基金，很類似於現今的金融機構信用卡業務或是小額信貸業務，在購物廣場或是鬧市中”無差別化的廣告策略”，喧囂一時的基金投資風潮可見一斑了。
即便是高盛投入基金公司的時間較晚，但由於GSTC是由當時享有盛譽的投資銀行高盛公司創立發起，投資經理人凱琴斯的個人魅力很有賣點，加上公司的運營控制良好，因此，許多投資者都認為，把資金交給GSTC管理是獲利的保證且安全無虞的。
GSTC最初的計劃是以公開募集方式吸收4000萬到5000萬合理的信託資金，其中由高盛合夥人共同出資1百萬美元，約佔20％到25％，做為種子基金。然而出乎意料之外的是，由於GSTC的所投資股票飆升一時讓人側目，獲益異常突出，發行當天內就全部售完了。
盛況空前出乎高盛合夥人的預料，他們的種子基金出資還沒來得及作出調整，投資大眾認購GSTC的股份發行量就已經增加到了1億美元，基金募集速度之快華爾街其他投資銀行無人能出其右。
「行家一出手，便知有沒有。」美國華爾街這時候高盛公司的執行長威迪奧•凱琴斯（Waddill Catchings）不管股票市場的風險，都能說得口沫橫飛貌似頭頭是道，投資人聽得都如癡如醉般著迷。1928年初股票市場不斷的向上攀高更讓他意氣風發，盡情發揮他在基金投資管理的能力。
高盛交易公司(Goldman Sachs Trading Corporation，GSTC)在股權分配上面，新發行的100萬股每股面值是100美元，GSTC將基金股權全部回售給高盛公司。這樣一來，高盛公司取得了漫天喊價、就地還錢的賺錢機會。結果，高盛將手上100萬股其中的90％以不低於104美元/每股的價格轉手賣出，即便是每股溢價4塊錢以上的價格出售，卻仍然被秒殺搶購一空，向隅的投資人大有人在，聲勢之浩大可見一斑了。然而高盛這樣一進一出，高盛在轉手之間就憑空獲得了超過360萬美元的利潤。僅這一項獲利就占高盛當時總資本額的15％。
眼見奇貨可居，有錢不賺豬頭三。兩個月之後高盛公司執行長凱琴斯GSTC如法炮製另外又募集一檔基金，這一次基金計畫發行12.5萬股，不同的是新基金股價水漲船高了，每股以126美元/每股作為首次發行（IPOs）價格。這次募集了1,575萬美元，同樣的高盛保留了10萬股（約8%持股）在手中，準備留待日後再以更高價格出售給投資人，賺取暴利。即便現在高盛公司持股少於10%，還算是股權不大的少數股東，但所有合夥人卻擔任GSTC的董事，他們實際管控這家公司的營運和投資決策的執行。高盛基金業務三番兩次地造成市場的追捧，凱琴斯不猶得志得意滿，漸漸的將投資風險拋在腦後了。
隨後，不出凱琴斯所料，紐約股票市場開始狂升。到了1929年2月2日，GSTS的價格漲到136.50美元/每股（但此時其持有的股票資產淨值只有108美元/每股，市價高於淨值），這個價位實際上已經是GSTS每股淨值的1.26倍。不僅如此，紐約股市內線消息不斷的湧出，市場傳聞高盛公司即將併購另一家信託投資公司（金融與工業證券公司，Financial & Industrial Securities Corp.），市場內頓時如炸開的油鍋一般，GSTS在股票市場內股價從136.5美元/每股上揚，5天後，近乎瘋狂進一步飆升達到222.50美元/每股。這個價位實際上已經是股票面值的2倍多了。
投資狂熱時期還是有保持冷靜的「烏鴉嘴」，例如，美國道富公司（The State Street Investment Corporation）創辦人之一，保羅・凱伯（Paul C. Cabot，時任哈佛大學財務長），在1929年3月曾經在「大西洋月刊」（The Atlantic Monthly）發表文章，他列舉了信託投資公司在英國發展時期經驗，對大眾說明現在潛在投資風險已瀕臨崩潰邊緣，並且向沖昏了頭的大眾投資人提出警告說，”如果相同的錯誤（疏忽）與道德風險（貪婪）存在的話，股市的大災難將無法避免的。”
儘管股市已經出現了明顯的泡沫，凱琴斯卻仍然沉溺在勝利的光環之中，他為了自己野心，片面廢止了高盛長期以來所有重大決策必須遵守的全體合夥人一致同意的遊戲規則，所有重大投資決策他一個人說了算。除此之外，他再一次展露雄心開創了另一家雪藍朵公司(Shenandoah Corporation)，出售5百萬股給投資大眾，GSTC擁有這家公司40%的股份（2百萬股），而高盛公司雖僅擁有GSTC 10%的股份，高盛合夥人卻擁有雪藍朵公司的董事會。
市場如他所料，雪藍朵公司上市第一天高盛以17.5美元/每股出售，當天收盤時股價漲到36美元/每股，漲幅超過兩倍。威迪奧•凱琴斯（Waddill Catchings）在華爾街呼風喚雨，頓時將股票市場推上史無前例的新高。高處不勝寒，意味著高盛公司站的越高，風險壓力越大。但是凱琴斯似乎完全不把金融市場「黑天鵝」放在眼裡。
「未知後事如何，且聽下話分解。」
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